浅析我国外汇储备现状,存在的问题及其管理

浅析我国外汇储备现状，存在的问题及其管理

一、 我国外汇储备的现状

从1978年改革开放以来 ，我国逐年地积聚外汇储备，据外汇管理局统计的数据显示，我国在改革开放初期外汇储备为-12.96亿美元，处于零起步。从1994年外汇体制改革起，外汇储备开始快速增长，当年的外汇储备为194亿美元，十年后，在2004年达到了6009亿美元，增长了接近31倍。 2006年末我国官方的外汇储备达到10663亿美元，超越日本，成为全球外汇储备第一大国。在2009年外汇储备总额再创记录新高，达到23991亿美元。毫无疑问，我国现阶段是全球外汇储备第一大国。

二、现阶段我国高额外汇储备的原因分析

（一）人民币汇率被低估

1994年外汇体制改革时确定的8.7元人民币兑1美元的汇率有些过低，正是人民币汇率偏低，加之各种名目的出口补贴，极大地刺激了出口，抑制了进口，成为我国国际收支中最大项目——贸易收支，连续十年顺差的重要原因，从而导致外汇储备的迅猛增加。

（二）贸易双顺差

所谓双顺差， 即国际收支经常项目、资本和金融项目都呈现顺差。 其中，国际收支经常项目指货物进出口收支、服务收支、收益项目收支、经常转移收支等项目。资本和金融项目指各种形式的投资项目，如直接投资、证券投资等。 双顺差指经常项目和资本项目顺差。由于我国连续多年存在着双顺差，资本的流入多于流出，收入多于支出，所以就积蓄了大量的外汇储备。

（三）FDI创造

由于坚持改革开放，我国一直以来都是热烈欢迎外资“走进来”，长期以来我们实施针对FDI流入的优惠政策，所以导致FDI大量流入，FDI流入之后转换成人民币过程中也会形成外汇储备。

（四）资本套利

我国的外汇储备在2005年以来出现了井喷的增长态势。因为在2005年7月，人民币汇率改革，改革为参照一揽子汇率制，市场上都预期着人民币升值，大量的游资走进中国进行套利。紧接着的是中国股市的牛市，房地产的大涨，大量资金流入中国，为的是套取汇率升值的收益以及资产价格的溢价，从而导致了中国形成了大量的外汇储备。

（五）中国特色的强制结售汇制制度

强制结售汇制就是指对企业的外汇帐户的余额进行限制，对于企业外汇帐户的余额，在允许的超限期间外超过规定的余额的部分，由银行强制进行结汇，换成人民币，无需企业的同意。对于不同的外汇有不同的余额限制标准，地区之间也有差异，如一般对美元帐户的余额限制为8万元，帐户余额超限的时间不得超过1个月。

自1994年外汇体制改革以来，我国一直实行的是强制性的银行结售汇率制度。强制结售汇制度实行16年以来，中国的外汇储备从1994年底的194亿美元，增加到2009年12月末的23991亿美元，较1994年推行强制结售汇制之时增加了近135倍，同比GDP还增加了7倍左右。由于这一独特的制度，使得央行的外汇储备逐年增长，即使得国家外汇储存量制度性地推高了。

三、高额外汇储备对我国的不利影响

高额的外汇储备是一把双刃剑，既有好的方面，也会对我国造成不好的影响，总结有以下几点不利影响。

（一）导致我国流动性过剩

我国的外汇储备既不是企业利润的上缴,也不是财政收入的剩余,绝大多数

是中国人民银行用基础货币买来的。中国人民银行用人民币向民间购买外汇，而外汇只能用在国外市场，不能直接用在国内，这样为了购买外汇而增发的人民币会导致我国流动性过剩，引发我国的通货膨胀。

（二）机会成本会有所损失

持有外汇储备的机会成本是指国内资本生产率和持有外汇储备的收益率二者之差。外汇储备实际上是对国外实际资源的购买力，若得到有效利用就可以增加国内投资和加快经济的发展，因此一国持有外汇储备，是将这些实际资源储备起来，牺牲和放弃了利用它来加快本国经济发展的机会。而且近20年来，我国的经济增长率一直在高位运行，远远高于世界平均增长率，投资收益率也明显高于世界平均水平。近年来，我国的外汇储备主要投资于美国的国债和美国财政部债券，而目前美国国债的平均收益率仅在2%左右，远低于我国国内的平均资本投资的收益率。因此对于我国来说，大量持有表现为闲置资源的外汇储备，无论其静态成本还是动态成本都是相当高昂的，也就是说我国过多的外汇储备机会成本很高，这种机会成本包括:以高成本从国外大量引进外资和借外债，外汇储备没有为本国的经济发展服务，放弃了一定量实际资源的使用，放弃了获取高额经济效益的机会。

（三）削弱了央行货币政策的调控能力，不利于宏观经济发展

外汇储备增加导致央行的外汇占款增加，基础货币投放规模扩大，从而导致货币供应量的成倍扩张，加剧通货膨胀压力，因而央行需要采取经常性的对冲操作措施。这种对冲操作带有很大的被动性，限制了央行货币政策调控的空间和主动程度，也影响了央行的政策调控效果。同时对冲规模激增会导致市场利率上升，在人民币存在很强的升值预期下，外汇会大量流入，从而又抵消了“对冲”的政策效果，限制了利率调控手段的作用空间。削弱了央行货币政策的调控能力，不利于宏观经济的发展。

四、高额外汇储备存在的问题

（一）外汇储备的储备币种不协调

据国家统计局2010年的数据显示，我国巨额的外汇储备币种结构大致为为

美元65%、欧元26%、英镑5%、日元3%。我国的外汇储备币种结构是失衡的。回顾历史，1997年我国外汇储备的币种结构分别是美元占59%、日元占12%、马克与欧洲货币单位分别占16%和12%。1999年1月欧元成功启动后，各国对欧元的前景自好。我国将德国马克、法国法郎转换为欧元，使我国有了一定的欧元储备，币种构成是美元占55%、日元占27%、欧洲货币占6%。近年来，美元持续贬值，而相反欧元、英镑、日元、瑞士法郎等货币兑美元汇率不断攀升。这严重冲击到美元在外汇储备中的地位。尽管如此，外汇储备中，美元仍占比较高。所以我国外汇储备的币种结构还不够完善。

（二）外汇储备的来源结构失衡

近年来，我国外汇储备余额增长迅猛：2003年底达到4，033亿美元；2004年底达到6，099亿美元；2005年底达到8，189亿美元；2006年2月底达8，536亿美元，跃居世界第一位，2006年达到10，663亿美元；2007年末我国外汇储备余额达15，282亿美元，2010年上半年，我国国际收支经常项目顺差1242亿美元，资本和金融项目顺差539亿美元（含净误差与遗漏）；国际储备资产增加1780亿美元。从数据中看到我国的外汇储备的来源主要是国际收支顺差。尤其是经常项目顺差占比较大，结构不平衡。

（三）有贬值风险

外汇储备最大的风险就是贬值，外汇储备的贬值意味着我国多年以来经济发展取得的成就将面临着白干一场的尴尬场面。人民的劳动成果将付诸于外汇的贬值上。我国外汇储备中由多种储备货币组成，但中国外汇储备中有60%左右是以美元计价的资产。美元汇率的波动，必然会影响我国巨额外汇储备。这些年来随着美国双赤字局面的继续恶化,美元持续贬值，使得我国外汇储备严重缩水，这会给我国的巨额外汇储备带来致命的伤害。

五、如何管理我国的外汇储备

维持人民币币值和汇率的稳定是中国外汇储备的首要任务。而要担当这个首要任务，外汇储备的形式就必须符合“安全性，流动性和保值性”这三个基本要求。针对我国上文提到的我国外汇储备存在的问题，采取措施，总括而言有以下几点管理措施：

（一）调整外汇储备币种结构

在外汇储备结构中可以考虑进行币种结构的调整。在我国外汇储备中，美元占绝大比重。由于近几年美元对世界各主要货币贬值将近20%，已使我国遭受了重大损失，为避免这种损失，就应适当减少美元储备。我国加入WTO后，对外经济联系更趋紧密，在国际结算、国际投融资中使用的货币要求多元化。根据商务部公布的数据显示，2010年前三季度中国同欧盟国家进出口贸易增长率分别为21.6%，23.3%;同日本进出口贸易增长率分别为15.9%，12.3%。因此要充分利用这一良好机遇，扩大欧元、英镑和日元等外汇储备的份额，最大限度地降低因美元汇率贬值而导致外汇储备的缩水。同时可以增加对于高收益币种如澳元、加元以及新兴市场的国家债券等的投入量。这样可以减少过分依赖美元储备而可能产生的汇率风险，增强我国在国际货币体系中的适应能力和在外汇市场上的干预能力，降低外汇储备面临的汇率风险。

（二）促进我国企业向外投资，转变外贸模式

巨额外汇储备的累积，表面上是由经常项日顺差、资本项目顺差和受人民币升值预期驱动的投机资本三者共同作用的结果，但更深层次的原因是我国目前过度依赖 投资和出口的经济增长方式。因此，要从根本上解决我国外汇储备增长过快，结构失衡问题。我们要彻底改变外向型的经济发展模式，推动产业结构优化升级，通过行业政策 引导和鼓励节约型、高技术、高附加值产品的出口，扶持相关自主品牌行业的发展，大力发展配套服务贸易，以提高对外贸易的核心竞争力。同时，我们在吸引外资 过程中要进行合理规划，鼓励引进高技术含量的项目和优秀人才，避免盲目引进和重复建设，从而造成资源的浪费。

（三）增加战略物资进口

我国的外汇储备外汇储备在中央银行的帐上是负债，是不能花在国内的，要能花在国内又变成人民币了，所以只能到国外去买东西，只能去买国外的金融资产，外汇资产，可以去买石油等战略物资。我国是能源消费大国，经济的稳定发展需要充足的战略物资。当前我国外汇储备充足，运用部分外汇储备增加战略物资储备，把金融财富转化为物质财富，是遏制外汇储备高速增长、降低汇率风险的重要措施。同时也可以动用部分外汇储备，收购国外一些油田、矿井，或者购

置一些石油公司、矿业公司的股票。利用资本市场做到外汇储备的保值增值。

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