范文无忧网上海凯宝药业股份有限公司 2013年度财务分析报告
目 录
一、公司基本情况 .......................................................................................................... 2 二、财务指标分析 .......................................................................................................... 3 （一） 偿债能力分析 ..................................................................................................... 3 1.短期偿债能力分析 .................................................................................................... 3 2.长期偿债能力分析 .................................................................................................... 4 （二）营运能力分析....................................................................................................... 6 （三）盈利能力分析....................................................................................................... 7 （四）企业发展能力分析 ............................................................................................... 9 （五）杜邦分析 ............................................................................................................ 10 三、结论与建议 ............................................................................................................ 11 附件：2013年度财务报表 ............................................................................................ 12
一、公司基本情况
1.公司名称：上海凯宝药业股份有限公司
英文名称：Shanghai Kaibao Pharmaceutical CO.,LTD. 2.法定代表人：刘宜善 3.公司联系人及联系方式： 董事会秘书：穆竟伟 证券事务代表：任小利
联系地址：上海市工业综合开发区程普路88 号 电话：021-37572069 传真：021-37572069
电子信箱： [email protected]
4.公司注册地址：上海市工业综合开发区程普路88 号 办公地址：上海市工业综合开发区程普路88
5.公司股票上市交易所：深圳证券交易所
股票简称：上海凯宝 股票代码：300039
6.持续督导机构：东吴证券股份有限公司
7.公司经营范围为：药品生产（小容量注射剂、片剂、硬胶囊剂、颗 粒剂、合剂、糖浆剂、口服液、中药提取车间）农副产品收购，（上 述经营范围涉及许可经营的凭许可证经营），公司主要产品为：痰热清注射液。
二、财务指标分析
本报告中上海凯宝药业股份有限公司近三年的数据均来自其对外公布的年报。行业数据来自于CCER（中国经济金融数据库），行业同比的指标采用的是在上海证券交易所A股市场上市的医药公司（剔除被ST后剩余58家）2013年的平均值。
（一） 偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
（1）流动比率（流动资产/流动负债）
从表1可以看出，该公司的流动比率从2011年的11.60到2013年的9.93，呈逐年下降的趋势。流动比率反映企业流动负债得到偿还的保障程度。该指标过低，会给企业带来财务风险；过高会造成企业滞留在流动资产上的资金过多，降低企业的盈利能力。
该公司三年的流动比率都在10左右，远远高于行业的2013年的平均水平2.15，流动比率较高，主要是因为企业持有货币资金较多，说明该企业资金充足，能进一步利用资金发展，适当的较低流动比率，可提高公司的获利水平。 （2）速动比率（速动资产/流动负债）
从表1可以看出，该公司的速动比率从2011年的11.20逐年下降到2013年的9.22，与流动比率近似，主要是因为该企业流动资产中存货所占的比重较小。同行业的平均水平来看，处于较高的水平，能够保证企业的短期偿债能力。 （3）现金比率（（货币资金+交易性金融资产）/流动负债）
现金比率放映的是企业的货币资金和能够快速变现的交易性金融资产对流动负债的保障程度。从表1可知，现金比率近三年虽有所下滑，但都大于1，也
远远高于行业平均水平，说明企业持有的货币资金能够完全保障流动负债的偿付。
（4）现金流量比率（经营活动产生的现金流量净额/流动负债）
流动比率、速动比率都是反应短期偿债能力的静态指标，而现金流量比率反映的是动态指标，从上表可知，该企业的现金流量比率从2011年的0.95，到2012年的2.05和2013年的1.9，呈上升的趋势，说明企业经营活动产生的现流净额，对企业流动负债的保障较好。
图1：短期偿债指标
综上所述，该公司流动比率、速动比率和现金比率近三年虽有小幅下降，但仍处于较高的水平，都远高于行业2013年的平均水平。该公司具有较高的短期偿债能力。短期偿债能力较高，一是因为该公司持有大额的货币资金，二是因为该公司的流动负债基本都是经营活动形成，无银行借款，使该公司短期偿债压力较小。
2.长期偿债能力分析
表2：长期偿债能力
（1）资产负债率（负债总额/资产总额）
资产负债率反应企业单位资产总额中负债所占的比重，用来衡量企业的长
期偿债能力。从债权人的角度，这一比率越小，债券的保障也就越高。从表2可知，该公司的资产负债率从2011年至2013年逐年增加，但和行业相比，处在较低的水平，说明企业长期偿债能力较好，其债务都能有很好的保障。 （2）产权比率（负债总额/股东权益总额）
产权比率是企业财务结构稳健与否的重要标志，该指标表明有债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定，产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，长期偿债能力越强。从表2可知，该公司产权比率呈小幅上升的趋势，远低于行业水平。其自有资本占总资产的比重较大，长期偿债能力较好。
（3）利息保障倍数（息税前利润/利息支出）
利息保障倍数是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率，它是衡量企业支付负债利息能力的指标。从表2可知，企业近三年的利息保障倍数均为负数，是因为公司无银行借款，无利息支出，而且在银行有大量的存款，所以企业每年没有支付借款利息的压力，会增加企业的长期偿债能力。
图2：长期偿债能力指标
从上图可知，影响本企业长期偿债能力的两个指标近三年均比较稳定，且远小于行业的平均水平。企业的长期偿债能力较好。
（二）营运能力分析
表3：营运能力指标
1. 应收账款周转率（销售收入/应收账款平均余额）
应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要指标，它反映的是应收账款在1年内周转的次数，可用它来衡量企业应收账款管理的效率。从表3可看出，该公司应收账款周转率近三年逐年上升，说明该公司应收账款的管理水平逐年加强，但相对于2013年行业平均水平仍有差距，说明该公应收账款占收入的比重较高。
2. 存货周转率（销售收入/存货平均余额）
存货周转率反映企业管理存货的水平，存货周转率太高会增加企业的成本，过多的浪费资金，存货周转率太小，则不能满足生产经营的需要。
从表3可知，企业的存货周转率2012年上升，2013年下降，整体上较为平稳，但相比行业该指标较低，说明企业的存货管理效率较差。
3. 流动资产周转率（销售收入/流动资产平均余额）
流动资产周转率表示1年中流动资产的周转次数，反映企业流动资产的管理效率。从表3数据可知，流动周转周转率近三年逐年上升，说明该公司每年的流动资产周转速度提升，流动资产的利用程度不断提高。
4. 总资产周转率（销售收入/平均总资产）
该指标表示1年中总资产的周转次数，可以用来分析企业全部资产的使用效率，一般来说，该指标越大越好。从表3可知，该公司总资产周转率逐年升高，对资产经营的使用效率接近2013年行业平均水平。
图3：营运能力指标
从上图可知，反映该公司资产运营能力的四个指标在近三年都有小幅上升，说明公司对资产的使用效率增加了，但和2013年行业平均水平相比，除了总资产周转率外，其他指标明显低于行业平均水平，这主要是企业流动资产中货币资金、应收款项、存货占用的资金较多所致。公司要提高资产的使用效率，应首先加强对流动资产的管理，特别是对货币资金、应收账款和存货的管理。
（三）盈利能力分析
1．销售净利率（净利润/销售收入）
销售净利率是净利润与销售收入的比值，它表明1元销售收入可生产多少净利润，该比率越大，企业的盈利能力越强。从表4可知，该公司的销售净利率逐年增加，到2013年达到了21.97%,同行业平均水平90.8%相比，处于较高的水平，该公司销售净利率高于行业平均水平13个百分点。 2．总资产净利率（净利润/总资产）
总资产净利率反映的是1元总资产创造的净利润，它是企业盈利能力的关
键，计算结果表明，企业总资产净利率与销售净利率一样，呈上升的趋势，说明企业的盈利能力在近三年逐年提升。 3．权益净利率（净利润/股东权益）
权益净利率的分母是股东投入，分子是股东所得。对于投资者来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。该公司的权益净利率与以上两个指标一样，近三年稳步上升。 4．每股收益（税后利润/股本总数）
每股收益是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标。从以上计算结果可知，每股收益2012年上升，达到0.92元，至2013年下降至0.61元，2013年每股收益较2012年下降，主要是因为在2013年，公司以资本公积转增股本，向全体股东每10股转增10股，导致股本总数上升，每股收益下降。将此因素排除在外，公司近三年每股收益稳步上升，且高于行业平均水平。企业盈利能力较强。
图4：盈利能力指标
从上图可知，评价企业盈利能力的四个指标自2011年以来，都稳步上升，且都高于行业平均水平，该公司盈利能力较强，主要是因为该公司主导产品痰热清注射液属于独家品种，质量稳定、疗效显著，处于细分市场领先地位，产品自上市以来，通过多年的市场推广，已树立了良好的品牌形象。
（四）企业发展能力分析
1. 营业收入增长率（（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入）
利用营业收入增长率能够较好的考察一个公司的成长性。营业收入增长率高，表明企业产品的市场需求大，业务扩张能力强。从以上计算结果可知，该公司2011年和2012年的增长率都超过30%，2013
年下降为20.10%，综合来看，该企业营业收入近三年保持高速增长，发展能力较强。 2. 净利润增长率（（本期净利润-上期净利润）/上期净利润）
净利润是公司经营业绩的最终结果，净利润的增长是公司成长性的基本特征、净利润增幅较大，表明公司的经营业绩突出，市场竞争能力强。从表5可知，该公司净利润增长率连续3年都达到了30%，说明该公司发展能力强，具备较强的成长性。
图5：发展能力指标
从上图可知，该公司近三年营业收入、净利润均保持了较高的增长幅度，但从整体来看，其增长率逐年下降，说明该公司的优势正在逐渐的丧失，该公司应加大科研投入的力度，使公司在技术方面始终保持优势，才能提高市场的占有率，始终具有较强的发展能力。
（五）杜邦分析
杜邦分析是已权益净利率为中心，以资产净利率为分支，重点揭示企业获利能力及财务杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标的相互作用关系。
表6:2011年杜邦分析
表8：2013年杜邦分析
通过上表可知，2011年至2013年净资产收益率上升8.52个百分点是由销售净利率、总资产周转率和权益乘数增加所致。其中:
1. 销售净利率变动的影响：
按2013年销售净利率计算的2011年净资产收益率=24.094%×0.581×1.0884 =15.24% 销售净利率变动的影响=15.24%－12.56%=2.68% 2. 总资产周转率变动的影响：
按2013年销售净利率、总资产周转率计算的2011年净资产收益率 =24.094%×0.7943×1.0884=20.83%
总资产周转率变动的影响=20.83%-15.24%=5.59% 3. 财务杠杆变动的影响=21.08%-20.83%=0.25%
通过以上分析可知，对净资产收益率影响最大的是总资产周转率，使其增加了5.59%；其次是销售净利率，使其增加了2.68%；对净资产收益率影响程度最小的为财务杠杆，仅为0.25%。
三、结论与建议
1. 从该企业近三年的财务报表来看，货币资金持有量较大，2013年底货币资金占总资产的比重高达45.97%。企业现金持有量过多说明企业未对现金加以充分利用，持有大额现金虽然可以增强企业的偿债能力，降低财务风险，但机会成本较高，会降低企业的收益水平。
2. 从上文分析可知，该企业存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率较同行业比较，处在较低的水平，说明企业的运营能力弱，对以上流动资产的利用效率较低。在应收账款管理方面，应制定合理的信用政策，加强对应收账款回收情况的监督，使应收账款维持在合理的水平；存货管理方面，要考虑到与存货有关的各项成本，在保证生产或销售的经营需要前提下，尽量减少存货。
3. 从杜邦分析可知，近三年销售净利率、总资产周转率都有所上升，但财务杠杆基本维持在一个较低的水平，现阶段企业的资产负债率较低，对外负债融资还有较大的空间，下阶段如果有融资的需求，应优先考虑债务融资，不仅可以加大财务杠杆，提升企业的净资产收益率，还能使企业的资本结构保持在一个相对合理的水平。
附件：2013年度财务报表
资产负债表 2013年12月31日
利润表 2013年度
现金流量表 2013年度