余额宝的流动性.收益性及风险分析

余额宝的流动性、收益性及风险分析

摘要

随着我国经济的发展，余额宝的相关问题，也渐渐的受到了人们的重视。总的来说，近几年来，互联网在实际情况中，与保险、基金等金融产品的结合，变得越来越紧密，在这样的情况下，带有互联网特点的相关金融产品，也纷纷出现在人们眼前，其中，最具代表性的，无疑就是支付结算类中的“支付宝”与投资理财类的“余额宝”、毫无疑问，较为公开透明的互联网，能够更好的使得人们对信息的获取，变得较为简单，此外，互联网的存在，也可以很好的对信息不对称的情况进行降低，其不仅仅能够使相关人员更加方便快捷的进行交易，此外，其还可以间接的减少交易成本，这对于推动金融体系的人性化、平民化的形成，无疑具备重要的意义。

据此，本文对余额宝的流动性、收益性及风险问题进行了细致的分析，除绪论外，本文主要分为四个部分。首先，对余额宝进行简介、其次，通过相关数据，对余额宝的流动性、收益性、风险进行分析。再次，对具体案例进行分析，最后，针对余额宝的流动性、收益性、风险问题的问题，对对策进行制定，希望能够对现实有所裨益。

关键词：余额宝；流动性；收益性；风险

目录

一、绪论„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

（一）研究背景„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

（二）国内外研究现状„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

（三）研究方法„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1

二、余额宝简介„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2

三、余额宝流动性、收益性、风险分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2

（一）流动性数据分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2

（二）收益性数据分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3

（三）风险数据分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4

四、案例分析„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5

（一）具体案例„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5

（二）案例中存在的问题„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5

五、对余额宝流动性、收益性、风险性问题的改进建议„„„„„„„„„„„„„„„6

（一）企业进行创新„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6

（二）创新监管环境„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6

（三）合理选择发展方向„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6

（四）政府加强监管„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7

（五）投资者冷静投资„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 结论„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 参考文献„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8 致谢„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8

一、绪论

（一）研究背景 随着世界经济的发展，互联网的普及，金融行业与互联网的联系也越来越紧密。在我国内，从21世纪以后，互联网进行了大范围的普及，再加上我国大众生活水平的提高，以互联网手段而进行的金融交易，也越来越频繁。2013年6月13日，阿里巴巴集团（著名互联网集团）正式的在现实情况下，推出了余额宝，余额宝在不断刷新数据的同时，也直接的给现实中的银行业、基金公司、监管层和普通民众，带来了巨大的影响，从而引发了其他的公司，不断的推出了类似功能的产品。可以说，余额宝直接的揭开了互联网与金融结合时代的序幕。

（二）国内外研究现状

国内学者邢海洋通过对余额宝的性质和其收益率的算法进行分析，直接的从股市的角度出发对其进行了细致研究，最后得出结论，余额宝间接的引发了一种“余额宝效应”，直接的推高了相关上市公司的股价。除此之外，国内学者王天宇通过对余额宝灵活性、收益性和低成本的优势的分析，再加上对余额宝流动性风险、政策性风险和信用控制风险的风险的研究，得出具体的结论，余额宝自身，是一种渠道的创新，除此之外，其更是互联网金融实践的先驱者。

国内学者朱晓群从余额宝的经济学的角度，对其进行了具体的研究，他认为，余额宝现象，较为符合“理性经济人”假说，同时，余额宝还很有可能会引起市场失灵，最后，学者建议用户必须要对余额宝所具有的风险进行认识。以上所述，基本就是国内外研究的现状。

（三）研究方法 在现实情况中，本文采取理论分析法、文献分析法、归纳整理法、对比分析法等进行定性研究。为了对余额宝的流动性、收益性及风险问题进行完整的剖析，笔者查阅了大量关于对余额宝的流动性、收益性及风险问题方面的理论内容，掌握了在现代社会背景下，合理的对对余额宝的流动性、收益性及风险问题进行研究的相关方法及运作方式，着力提升了本文的深度性。而通过文献分析法，笔者在查阅了相关人士对对余额宝的流动性、收益性及风险问题进行研究的文献、期刊的基础上，通过归纳整理法，重点对参考文献进行了全面的分析、整理，这也

就使得本文更具理论性和指导性。

二、余额宝简介

想要对整体问题进行研究，首先必须要在一定程度上对余额宝的基本概念进行明确。从现实情况来看，所谓余额宝，隶属于支付宝，支付宝（中国）网络技术有限公司是国内领先的第三方支付平台，致力于提供“简单、安全、快速”的支付解决方案。支付宝公司从2004年建立开始，始终以“信任”作为产品和服务的核心。而余额宝，则是支付宝最新推出的余额增值服务，在现实情况中，相关人员只要拥有支付宝，就可以把钱转入余额宝中，从而获得一定的收益，其具体的实质，实际上就是购买了一款由天弘基金提供的名为“增利宝”的货币基金。与其他“基本”不同的是，虽然人们已经将资源转入到余额宝内，但是其具体的资金仍然能够随时的用于网购消费和转账。此外，把资金转入余额宝后，就会向基金公司等机构购买相应理财产品。余额宝首期支持天弘基金“增利宝”货币基金。货币基金主要用于投资国债、银行存款等安全性高、收益稳定的有价证券，2012年国内货币基金7日年化收益率平均约为3.8% 。总体来看，货币基金作为基金产品的一种，理论上存在亏损可能，但从历史数据来看，余额宝的收益稳定，风险极小。

三、余额宝流动性、收益性、风险分析

（一）流动性数据分析

在阿里巴巴客户数量多、草根理财等等得天独厚的优势下，余额宝在其正式推出的后的短短18 天内，其用户的累计数量，就已经突破 了250 万大关，其规模达到了 57 亿，这也就使得余额宝，直接的在货币基金中，坐稳了用户数量的第一把交椅。到了半年，余额宝的资金规模达到了千亿，用户数量则达到了千万。在这样的情况下，必须要对余额宝的流动性数据进行分析。所谓流动性，在现实情况中，主要就指资产能够以一个较为合理的价格，从而顺利进行变现的能力，可以说，流动性是介于其所投资的时间尺度和价格尺度之间的关系，其主要包括速度、价格等等因素，除此之外，无论是数量还是弹性，这些方面都要完全的包括在其中。针对变现的速度，余额宝提出了一种“T+0”的即时赎回，在这样的情况下，用户随时可以将资金用于消费支付和转出。但是，笔者通过真实操

作发现，T+0主要是指从余额宝转到支付宝的过程，而从支付宝账户转入到银行卡，则还需要一天的时间，因此，其变现过程的基本显示，应为“T+0+1”。

对于余额宝而言，其流动性往往与余额宝的收益率有着紧密的关系，对于余额宝的买家而言，其主要关心的，无疑就是余额宝的净收益率，收益率越高，那么，对于余额宝而言，进行赎回的比率就越低，从而证明余额宝的流动性就越好。反之，如果流动性差，那么，基金就会面临一定的赎回风险。 除此之外，笔者认为，余额宝的收益率，与天弘基金的具体管理能力，也存在着一定的联系。在此，笔者列举一组真实的数据：

近几年来，天弘基金的业绩表现不容乐观，在2011年，损失了2015万元，2012年，损失了1535万元，2013年上半年，天弘基金虽然依靠余额宝，扭亏为盈实现净利润852万元，但是，在年中，我们还是看到了不好的消息，天弘基金2013年营业收入3.1亿，净亏243.93万元。

在数据中我们能够看出，天宏基金在管理能力方面或多或少的存在着一定的问题，而这种问题，就很有可能影响到余额宝的收益率。

（二）收益性数据分析 随着余额宝规模的不断扩大，再加上其用户数量的不断增多，在实际情况下，余额宝对国内现实中的银行、基金、普通民众的影响，也越来越大，这样的情况，直接的引起了大多数学者的注意，这也就使得国内对于余额宝进行收益性数据研究的情况，逐渐的丰富了起来。从余额宝的收益性数据来看，笔者利用互联网资源对其数据图表进行了搜集。2015年一季度末，我国余额宝资产总额为178.8万亿元，同比增长12.07%，占比41.50%，同比增长7.59%；

此外，从图1来看，高收益，是余额宝能够获得广大客户的招牌之一。在其官网上，更是将余额宝的收益性，与2012年活期存款进行了比较，10万元的活期利息350与余额宝收益3000，形成了鲜明的对比。但是，笔者认为，这并不能够显示余额宝在收益性方面的杰出，因为，直接用“余额宝”和银行活期存款进行比较，并不合适。首先，余额宝的具体收益并不是利息，而是投资货币基金所得的具体收益。其次，虽然货币基金的风险较低，但是，其风险势必会比法定付息的存款风险高，对于收益是一种具体投资收益的余额宝而言，其收益的高低，基本要直接的取决于基金管理方，能否实现收益。从数据中进行分析，2014

年4月份，货币基金平均收益达到了14368元，3月份，则为460541,2月份，为458247，由此可见其收益并不稳定，风险较大。

图1 余额宝历史收益统计汇总数据

（三）风险数据分析

毫无疑问，余额宝存在的一定的风险。从一组相关的数据来看：

2014年四季度，股市开始“疯牛奋蹄”，但是，根据天弘增利宝基金2014年四季报显示，当季度该基金总申购份额为9184.17亿份，远超8743.74亿份的总赎回份额，当季度反而“增肥”8.23%。

再从一组数据来看，以天宏货币基金最近1个月的7天年化收益率为例，该基金的日收益率在每万份1.3元～2.8元之间，对应的7天年化收益率稳定在

3.1%～4.7%之间。而1月15日，天宏货币基金的单日收益率冲高到每万份11.58元，此后尽管日收益率再次回落到1.3～2.8元区间，但从1月15日开始后六天，天宏货币基金的7天年化收益率就都在11%以上，最高可达13.28%。 这些数据都让人们认为，余额宝的风险很小，几乎没有。但是，实际上，很多数据并不能够表面问题，正如这“基金总申购份额为9184.17亿”的数据，其仅仅是总量，对于个人来说，风险还是无可避免的。

从数据中我们能够看出2014年四季度股市开始出现了大的波动，而这种波动，归根到底，就是存在着系统性的风险。其本身，是由基本经济因素的不确定

性而引起的，因此，对系统性风险的识别，往往就是对国家一定时期内宏观的经济状况作出判断。总的来说，购买货币基金的风险，其风险要比直接购买股票的风险要小，但是，其却不能分散系统性风险。这是因为，货币型的基金，其具体的收益并不固定，相反，对于余额宝之类的货币基金而言，其每日的收益率都存在着较大的波动，此外，其也很容易受到利率等宏观因素影响。也就是说，对于余额宝而言，如果货币市场的表现不好，那么，其具体的货币性基金收益，也会随之而下降。以上所述，就基本是余额宝存在的风险。

四、案例分析

（一）具体案例 对于余额宝的流动性、收益性、风险性而言，或许举实例对其进行研究，能够更加透彻的得出研究成果。毫无疑问，天弘增利宝的主要投资对象，就是银行的相关协定存款和短期高流动性债券，这也就决定了，对于短期的市场利率水平而言，其会在很大程度上，对收益率进行具体的影响。例如， 2013 年 6 月底，全国的银行都存在着市场资金短缺的情况，其中，隔夜拆借利率达到了百分之12，在这样的情况下，余额宝的七日年化收益率，也随之得到了上升，甚至突破了至百分之六点多的大关。之后，随着资金需求的情况逐渐的放缓，国内短期市场利率得到了下降，而余额宝的收益率，也随之出现了下降的情况。

（二）案例中存在的问题

从案例中我们能够看出，余额宝的收益，在现实情况中，似乎显得较为随意。而之所以其会存在着较大的波动性，归根到底，无非是企业、政府、个人三方面的具体问题。首先，企业缺乏着一定的创新性，而创新对于一个企业来说，是十分重要的，缺乏创新，就很难在现有的基础上进行突破。此外，政府没有塑造更好的监管环境，我国政府在金融监管方面，历来是弱项，这也就使得企业的发展较为随意。最后，投资者在进行投资时，大多数都存在着盲目的情况，这也就会导致案例中提到的“隔夜拆借利率提高的情况下，余额宝的七日年化收益率得到了上升，之后，国内短期市场利率得到了下降，而余额宝的收益率也出现了下降”的情况。针对案例中的具体问题，笔者认为，想要对其进行解决，就必须要在企业进行创新的基础上，创新监管环境，此外，政府也必须要加强监管。

五、对余额宝流动性、收益性、风险性问题的改进建议

（一）企业进行创新 在对前文的问题进行了一定程度上的明确之后，笔者尝试制定了相关的对策。而在这之前，首先对流动性、收益性、风险性问题进行对比分析。从实际情况来看，流动性往往与余额宝的收益率有着紧密的关系，而收益性等同于收益率，风险则决定着最终的收益率，由此可见，三者是存在着密切联系的。此外，再从我国各大互联网金融产品的流动性、收益性、风险性来看，笔者发现，无论是理财宝还是活期宝，其流动性、收益性与风险的关系都大同小异。细致的说，其往往会受到政府、市场环境等的外界因素的影响，从而导致流动性不稳定，流动性不稳定，就会影响收益性，并产生风险的问题。由此可见，互联网金融并不是十分的完善，风险也较大。据此，笔者提出了如下的改进措施。

从余额宝的资金流向等等问题来看，其并不存在信贷规模的增强情况，于此同时，也没有直接的增加就业人数，因此，对于实体经济而言，余额宝并不存在太大的推动作用，但是，余额宝一经推出，就直接的引起了金融业的关注，这本身，就能够体现创新的价值。因此，笔者建议余额宝能够持续的对企业进行创新，从而在增大收益性的同时，减少风险。

（二）创新监管环境

对于政府而言，必须要在实际情况中，对监管环境进行创新，从而更好的保持金融业的健康发展。可以说，余额宝的出现在现实情况中，直接的给我国政府监管部门，带来了新的难题，而对于新事物的出现，我国监管部门，就必须要在层鼓励的基础上，进行较为合理的监管，与此同时，政府还必须要根据市场的实际情况，对目前的对策做出适合的调整，从而在保证市场创新活力的同时，避免市场失灵的情况出现，最终，为金融市场的健康发展，提供一个较为合理的监管环境。

（三）合理选择发展方向 对于余额宝而言，必须要合理的选择发展方向。根据国内部分学者的想法，对于余额宝而言，其更多的，也仅仅是在渠道方面的创新，而不是在商业模式方

面的创新，也正因为此，市场上的类余额宝产品非常多，因此，余额宝需要在创新上更加深入。但是，也有人认为，余额宝不仅仅是简单的一个投资产品，它还兼顾了结算和支付功能，因此，其并不需要过大的创新。 笔者认为，无论如何，创新都是必要的。而对于发展方向而言，笔者建议余额宝能够不再局限于单一的线上模式，而是延伸至多维度、多元化的模式进行发展。

（四）政府加强监管

在政府加强监管方面，笔者建议政府部门能够建立长效监管机制。对于市场而言，其趋利性往往会使得一些被监管者，希望能够尽可能的避开监管，并在这样的条件下，寻求高收益，而其方法，大多数就是对产品进行创新。而这，本身就是监管往往跟不上市场创新步伐的最佳体现，据此，笔者建议政府部门建立长效的监管机制，形成多层监管，从而解决现实问题。

（五）投资者冷静投资

最后，对于投资者而言，笔者建议其能够冷静的进行投资，这是因为，很多投资者在现实情况中，盲目的进行投资，殊不知投资最忌跟风随大流。无论是何种类型的投资，往往都是一着不慎，满盘皆输，此外，其也会影响到投资企业的发展。因此，投资者只有冷静的投资，认清目前的局势和具体情况，才能够真正的使投资行为，在合理的情况下进行。

结论

综上所述，随着我国经济的发展，余额宝的相关问题，也渐渐的受到了人们的重视。近几年来，互联网在实际情况中，与保险、基金等金融产品的结合，变得越来越紧密，在这样的情况下，余额宝也就成为了人们关注的焦点。据此，本文对余额宝的流动性、收益性及风险问题进行了分别的数据分析，最后制定了相关的完善对策，希望能够在现实情况中为余额宝的合理运行，提供一定的理论依据。

参考文献

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致谢 首先要感谢我的导师，从我平时的学习到学位论文的选题直至最后的定稿，老师都倾注了无限的心血和关爱，终于使我圆满地完成了学位论文的写作。老师广博深厚的学识，踏踏实实的工作作风，兢兢业业的钻研精神，细致的学习态度，使我受益良多，对老师充满了感激之情。

同时，感谢老师在这几年为我的学习和生活付出的耐心和关怀。他们对知识进行不断的学习和积累，对祖国教育事业的充满了拳拳深情，这一切都深深的感动了我，激励了我。老师们所教我的不光有知识，更有以后做人的道理，这将是我一生的宝贵财富。 最后感谢我的父母和家人给予我莫大的理解、支持和鼓励，使我能够顺利完成学业。

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